文章目录[隐藏]

• 什么是城投公司？
• 什么是城市投资债？
• 城投债会违约吗？
• 城市投资债券的优势

城投债是什么？（城投债到底是什么？）什么是城市投资债券？(什么是城市投资债券？)

编辑钱海赚取外汇

保持金身牢不可破始终是城市投资债券发展的主基调。

中国从1981年开始探索债券市场，到2020年底，深圳生活网在债券市场的金额已经超过100万亿元，达到113.96万亿元，成为全球第二大债券市场。

但是很多投资者提到债券的时候总是有点困惑。

国债、地方债、城市投资债、工业债和市政债...

其实他们之间的区别并不难，只要他们了解各自的结构和发行人。

例如，城市投资债券是由城市建设投资公司(由地方政府支持)发行的，主要是为城市基础设施建设发行的债券。

什么是城投公司？

城市投资债券的发行主体为城市建设投资公司。要搞清楚城投债，首先要了解下层的城投公司。

一直以来，地方政府承担了大量的基础设施建设任务。然而，自1994年分税制改革以来，地方政府在与中央政府的财政和行政权力分配中一直处于被动地位，税收根本无法满足公共支出的需求。同时，国家还规定地方政府不能直接集资。

任务很多，但是资金不到位。我该怎么办？

城投公司诞生了。

城投公司是由地方政府出资组建的地方政府投融资平台。城投公司对外募集资金是合理合法的，主体是城投公司，而不是地方政府。

2015年之前，城投公司的职能是做好投融资管理，尽可能筹集地方发展所需资金，尽可能降低融资成本。

随着中央政府对融资平台转型的要求，城投公司的职能也逐渐变大变重。除了深圳生活网的融资，还得与地方政府在基础设施建设、公益项目、投资项目等方面进行合作。

随着功能的升级，城投公司的重要性也将升级。

特别是在逆周期经济、国际环境动荡、国内经济循环积极推进的背景下，城投公司承担着地方政府调节市场、调节产业、支持经济、运营政府投资项目的重要职能，本质上是“与地方政府融为一体”:两者的发展目标高度相似和一致。

什么是城市投资债？

城市投资债券又称“准市政债券”，是以城市投资公司为发行主体，深圳市生活网政府为隐性担保人，在上海证券交易所、深圳证券交易所和银行间市场发行的标准化债券。发行产品募集的资金用于当地基础设施建设或公益项目。

自成立以来，城市投资债券一直是一种非常重要的债券类型，也是我国特有的债券类型。从承销商到投资者，以及参与债券发行的人，都被视为地方政府发行债券。主要是因为城市投资债券有三个独特的特点:

一是从股权结构来看，其股东为各级地方政府的SASAC、管委会、交通局、建设局，实际控制人为各级人民政府；

二是从业务角度看，其业务主要包括土地一级开发、基础设施建设、棚改和保障性住房建设、城市公用事业(供水、供热、公共交通)运营等。，其业务对象主要是各级地方政府；

三是从盈利角度看，没有独立的盈利能力和现金流创造能力，其盈利和现金流主要依靠各级地方政府。

1993年，上海城建投资开发公司成功发行5亿元城建债券，标志着中国第一只城市投资债券的诞生。此后，城市投资债券的发展经历了几个阶段:

初始阶段(1993-2004年)

城市投资债券年发行余额不足100亿元，发行主体集中在直辖市和省级平台。

加速发展阶段(2005-2008年)

发行人由原来的省级地方融资平台向地级市、县级市融资平台倾斜。发行人信用评级逐步多元化，期限结构更加丰富。

跨越式发展阶段(2009-2011)

2009年，在政府“4万亿”投资计划的刺激下，城市投资债券发行规模较2008年实现了跨越式发展，直接融资在社会融资中的比重大幅提升。

转型发展阶段(2012-2014年)

在政策的鼓励和支持下，投资保障性住房等民生领域的城投债规模开始快速增长，引发了城投债发行规模的新一波井喷。

地方债体系建设阶段(2015-2019年)

随着43号《关于加强地方政府债务管理的意见》的颁布，我国地方债发行制度正式建立，城市投资债券融资大幅放宽。

标准化发展阶段(2020年至今)

央行会同NDRC、证监会发文称，要从源头上控制信用债(包括城市投资债)无序扩张的源头。监管趋严，行业趋于健康良好发展。

城投债会违约吗？

2020年下半年以来，两家AAA级国企发行的信用债构成实质性违约，动摇了投资者对国企债券的信心，甚至牵连到城投债券。

投资者不禁要问，国企发行的债券都违约了，那么城投债券呢？

这里必须澄清一个概念:城投是国企，但国企不一定是城投。

因此，国有企业的产业债务不等于城市投资债务。

企业的性质和资金的使用有很大的不同。

国有企业的首要目标是盈利。虽然有一定的商业性和公益性，但企业本身是市场化的，其产业债券(如华晨、咏梅)都是用于市场化的企业投资。

这些有问题的市场化国企继续亏损，甚至资不抵债。政府或控股股东因救助成本和未来收益而放弃救助，未来只能通过债务重组。

大部分城投公司不会进行市场化运作，不以盈利为目的，他们的业务也是为政府融资，规划一些城市需要的建设。这就决定了城市投资债券代表政府信用，发行具有很强的政府痕迹。

一旦城投债务违约，发行人拒不偿还，不仅会影响地方政府的信用，而且在后期融资中也会面临非常困难的局面。同时也会影响同区域其他城投公司的融资渠道和融资成本。更严重的是，这可能导致地区债务问题。因此，政府一般为城投企业支付最终债务，以维持良好的政府信用。

城市投资债券的优势

自1993年以来，城市投资债券保持了27年零实质性违约的记录。

在安全资产稀缺的当下，“城投信仰”也让城投债券得到更多投资者的青睐。

城投债最重要的一个优势就是之前多次强调:城投债有地方政府信用担保。在这种保障下，保持金身牢不可破一直是城市投资债券发展的主基调。说白了就是城投公司借钱给地方政府投资项目建设，地方政府会做信用背书。如有不尽如人意的情况，当地政府会利用财政收入、变卖资产等手段，确保普通投资者能够顺利、按期获得本息。原因很简单:保证普通投资者的利益，就是保证地方政府的信用和社会的稳定，政府的信用不能丢，这是底线。

其次，与市场上很多“不明确”的产品相比，城投债的投资项目更加明确。城市投资债券的投资者可以清楚地看到地方政府借钱投资什么样的项目，投资到哪里，项目进展如何。整个过程清晰可见，投资者会更实际。很多雷霆产品，因为投资者不清楚项目资金的用途，单纯追求高利率，亏损无法挽回。

最后，城市投资债券的利率更有保障。“城投信仰”的存在，让越来越多的投资者相信城投公司不会在债券市场违约。即使短期内存在赎回风险，也不存在最终风险，当地政府肯定会帮助协调解决。地方政府只要承诺就可以借款，承诺的利息有保障。

“如果看几千的债务，还不如投资城市”。

这不是一句空的句子，而是来自历史实践的客观事实。

声明：本站部分文章来自网络，如无特殊说明或标注，均为本站原创发布。如若本站内容侵犯了原著者的合法权益，可联系我们进行处理。分享目的仅供大家学习与参考,不代表本站立场。